M&A

Analyse der Einflussfaktoren auf Bewertungsdifferenzen in Fairness Opinions zwischen Bieter- und Zielunternehmen

Anhand eines Datensatzes, der die Jahre 2008 bis 2013 abbildet, werden relative Bewertungsdifferenzen in Fairness Opinions (FOs) untersucht. Die Ergebnisse belegen dabei, dass DCF-Bewertungsmodelle denen mit Gewinnmultiplikatoren überlegen sind. Die Differenzen zwischen Ziel- und Bieterunternehmen fallen hier geringer aus. Diese Differenz wird in DCF-Bewertungen weiter verringert, wenn die Ziele vergleichsweise groß sind und mehrere FOs benutzt wurden. Wird dabei eine kleinere Bewertungsdifferenz mit der Qualität einer FO gleichgesetzt, so steigt die Qualität und Nützlichkeit von FOs, wenn die genannten Variablen zutreffen. Somit wird auch deutlich, dass FOs mehr als eine rein rechtliche Absicherungsfunktion sein können; sie können helfen Informationsasymetrien abzubauen. This research analyzes relative valuation differences in fairness opinions (FOs) based on a data set ranging from 2008-2013. The analysis highlights that DCF valuations are superior to multiple valuations in regards to

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Erfolgsfaktoren für Übernahmeangebote in Deutschland

Dieser Beitrag analysiert die Einflußfaktoren auf den „Erfolg“ von Übernahmeangeboten in Deutschland. Basierend auf einem Sample von mehr als 300 Übernahmeangeboten zeigen wir, dass die Ergebnisse von US-Studien wegen des starken Minderheitenschutzes in Deutschland nur eingeschränkt übertragbar sind. 45% der Angebote werden bereits aus einer Mehrheitsposition heraus gemacht. Die Studie misst deshalb den „Erfolg“ des Angebotes nicht über das Erreichen der Mehrheitsposition, sondern über die Relation der zusätzlich erhaltenen Anteile. Die Analyse wird für vier verschiedene Toehold-Klassen (0-30%, 30-50%, 50-75% und > 75% Eigentumsquote) getrennt durchgeführt. Dabei zeigen sich deutliche Unterschiede für die vier Klassen. This article analyses factors impacting the „success“ of takeover offers in Germany. Based on a sample of more than 300 offers submitted since 2005 we find that the results from US studies do not directly to apply in a German context due to the strong minority protection

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Blessing or Burden: The Influence of Intercultural Differences on M&A performance

The appeal of inorganic growth through M&A is a risky temptation for business leaders that may result in value destruction for shareholders. A potential element of uncertainty that is inherent in cross-border M&A in particular are intercultural differences between acquirer and target. Focusing on Western European acquisitions, this study demonstrates significantly positive abnormal returns and a significant cultural discount as intercultural underperform non-intercultural deals. Moreover, samples reveal a U-shaped relationship between abnormal returns and cultural distance. High proximity between cultural regions is initially connected to positive abnormal returns, which fall as distance increases before they subsequently rise again for most distant cultures. It is inferred that negative effects on social integration, capability complementarity, monitoring and incentivizing dominate up to a certain degree of cultural differences beyond which they are outweighed by positive effects from

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Takeover Report Deutschland 2017

finexpert.info veröffentlicht in Zusammenarbeit mit ValueTrust jährlich den Takeover Report Deutschland. Der Report gibt einen fundierten Marktüberblick über öffentliche Übernahmen in Deutschland. Dieser Beitrag fasst die Ergebnisse des Reports 2017 zusammen. finexpert.info and ValueTrust regularly compile and publish the German Takeover Report, aiming to give a qualified overview over German public takeover offers. This article is summarizing the main results on the 2017 issue. We find an average number of takeover offers, but due to a very large merger attempt an above average offer volume. Offered premia, capital market reaction and target management communication is in line with long term trend.

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Übernahmeprämien bei M&A – Eine empirische Analyse zum Einfluss von Käufermotivationen auf Übernahmeprämien

Übernahmeprämien (ÜP) stellen in der M&A-Praxis häufig einen integrierten Bestandteil von Übernahmeangeboten für börsennotierte Zielunternehmen dar. Der vorliegende Artikel untersucht den Einfluss unterschiedlicher Motivationen erwerbender Unternehmen auf die Höhe von ÜP. Die empirische Analyse basiert auf 1.807 ÜP, welche für europäische Zielunternehmen zwischen 1995 bis 2015 beobachtet wurden. Die empirische Analyse zeigt auf, dass erwartete Synergien, unmittelbarer Zugang zu neuen geographischen Märkten, vorhandene Überschussliquidität des erwerbenden Unternehmens sowie eine ineffiziente Ressourcennutzung des Managements des Zielunternehmens sich positiv auf die Höhe der ÜP auswirken. In Mergers & Acquisitions, takeover premiums represent often an integral part of takeover offers for publicly listed target firms. The following article analyses the impact of influencing motivations of acquiring firms on the observable levels of paid takeover premiums. The empirical analysis is based

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Cross-Border-Akquisitionen und Shareholder Value – Eine Analyse von CEE-Transaktionen

In den vergangenen Jahren verfolgten viele österreichische Unternehmen die Strategie, in mittel- und osteuropäische Länder zu expandieren. Dieser Beitrag geht der Frage nach, ob Cross-Border-Transaktionen zwischen 1998 und 2010 werterhöhend waren. Demnach konnten Aktionäre bei Fusionen und Übernahmen in den CEE-Markt in diesem Zeitraum signifikant positive abnormale Renditen rund um den Ankündigungszeitpunkt erzielen. Die Ergebnisse legen nahe, dass die Shareholder der akquirierenden Unternehmen eine verbesserte operative Performance antizipieren konnten. Im Gegensatz dazu waren die Transaktionen in die westlichen etablierten Märkte nicht werterhöhend für die Aktionäre der akquirierenden Unternehmen. Over the last few years, many companies from Western Europe expanded into CEE. Despite the high number of transactions, it remains unclear whether those deals paid off and how they performed in comparison with deals within Western countries. This paper answers these questions by examining

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Obliegenheitsverletzung durch die Sicherungsabtretung von Gewährleistungsansprüchen aus dem Unternehmenskaufvertrag bei bestehender W&I-Versicherung

Käufer von Unternehmen sichern sich zunehmend auch in Deutschland über sog. Warranty & Indemnity-Versicherungen (W&I-Versicherungen) ab. Wird für die Finanzierung des Kaufpreises Fremdkapital benötigt, müssen die Käufer ihre Gewährleistungsansprüche aus dem Unternehmenskaufvertrag üblicherweise zur Sicherheit abtreten. Diese Sicherungsabtretung birgt das Risiko einer Obliegenheitsverletzung im Hinblick auf die W&I-Versicherung, welches es zu vermeiden gilt. Also in Germany the use of warranty and indemnity (W&I) insurances in private company acquisitions has become much more established in the past few years. Purchasers financing the purchase price normally have to assign their warranty claims arising under the sale and purchase agreement by way of security. This security assignment bears the risk of a violation of obligation with regard to the W&I insurance, which has to be avoided.

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Einflussfaktoren auf das M&A-Geschehen 2016: Neue Übernahmedynamik deutscher Unternehmen?

– Tagungsbericht zur zehnten Konferenz zu M&A und Private Equity 2016 der Frankfurt School of Finance & Management –

Dieser Beitrag präsentiert die wesentlichen Themen und Erkenntnisse der zehnten Konferenz „M&A und Private Equity 2016“ der Frankfurt School of Finance & Management vom 28.09.2016. Dabei wurden vor allem das gegenwärtige M&A-Geschehen sowie wesentliche Einflussfaktoren beleuchtet. Im Fokus stand die Frage, inwiefern von einer neuen Übernahmedynamik deutscher Unternehmen gesprochen werden kann. The article presents the main issues and findings of the tenth Conference on „M&A and Private Equity 2016“ of the Frankfurt School of Finance & Management on 28/09/2016. The speakers primarily examined the current M&A events as well as crucial influencing factors. Thereby, they focused on the question whether acquisitions of German companies have been pursued with a new dynamism.

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