M&A

Cross-Border-Akquisitionen und Shareholder Value – Eine Analyse von CEE-Transaktionen

In den vergangenen Jahren verfolgten viele österreichische Unternehmen die Strategie, in mittel- und osteuropäische Länder zu expandieren. Dieser Beitrag geht der Frage nach, ob Cross-Border-Transaktionen zwischen 1998 und 2010 werterhöhend waren. Demnach konnten Aktionäre bei Fusionen und Übernahmen in den CEE-Markt in diesem Zeitraum signifikant positive abnormale Renditen rund um den Ankündigungszeitpunkt erzielen. Die Ergebnisse legen nahe, dass die Shareholder der akquirierenden Unternehmen eine verbesserte operative Performance antizipieren konnten. Im Gegensatz dazu waren die Transaktionen in die westlichen etablierten Märkte nicht werterhöhend für die Aktionäre der akquirierenden Unternehmen. Over the last few years, many companies from Western Europe expanded into CEE. Despite the high number of transactions, it remains unclear whether those deals paid off and how they performed in comparison with deals within Western countries. This paper answers these questions by examining

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Obliegenheitsverletzung durch die Sicherungsabtretung von Gewährleistungsansprüchen aus dem Unternehmenskaufvertrag bei bestehender W&I-Versicherung

Käufer von Unternehmen sichern sich zunehmend auch in Deutschland über sog. Warranty & Indemnity-Versicherungen (W&I-Versicherungen) ab. Wird für die Finanzierung des Kaufpreises Fremdkapital benötigt, müssen die Käufer ihre Gewährleistungsansprüche aus dem Unternehmenskaufvertrag üblicherweise zur Sicherheit abtreten. Diese Sicherungsabtretung birgt das Risiko einer Obliegenheitsverletzung im Hinblick auf die W&I-Versicherung, welches es zu vermeiden gilt. Also in Germany the use of warranty and indemnity (W&I) insurances in private company acquisitions has become much more established in the past few years. Purchasers financing the purchase price normally have to assign their warranty claims arising under the sale and purchase agreement by way of security. This security assignment bears the risk of a violation of obligation with regard to the W&I insurance, which has to be avoided.

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Einflussfaktoren auf das M&A-Geschehen 2016: Neue Übernahmedynamik deutscher Unternehmen?

– Tagungsbericht zur zehnten Konferenz zu M&A und Private Equity 2016 der Frankfurt School of Finance & Management –

Dieser Beitrag präsentiert die wesentlichen Themen und Erkenntnisse der zehnten Konferenz „M&A und Private Equity 2016“ der Frankfurt School of Finance & Management vom 28.09.2016. Dabei wurden vor allem das gegenwärtige M&A-Geschehen sowie wesentliche Einflussfaktoren beleuchtet. Im Fokus stand die Frage, inwiefern von einer neuen Übernahmedynamik deutscher Unternehmen gesprochen werden kann. The article presents the main issues and findings of the tenth Conference on „M&A and Private Equity 2016“ of the Frankfurt School of Finance & Management on 28/09/2016. The speakers primarily examined the current M&A events as well as crucial influencing factors. Thereby, they focused on the question whether acquisitions of German companies have been pursued with a new dynamism.

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Erfolgsfaktoren von Buy & Build-Strategien in Private Equity Buyouts

Die Autoren untersuchen das Potenzial von Buy & Build (B&B)-Strategien bei Private Equity Investments hinsichtlich ihres Einflusses auf die Deal Performance auf Basis eines proprietären Datensatzes. B&B-Deals sind ein relevantes Phänomen mit überdurchschnittlicher Performance. Der Beitrag arbeitet unterschiedliche Werthebel erfolgreicher B&B-Strategien in Bezug auf Deal, PE-Sponsor und Branchen-Charakteristika heraus. The authors examine the potential of buy & build (B&B) strategies under private equity ownership regarding their influence on deal performance based on a proprietary dataset. B&B deals are a relevant phenomenon with above-average performance. The paper at hand decomposes performance into its underlying drivers and highlights successful B&B value creation strategies regarding deal, PE sponsor and industry characteristics.

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Do M&A deals create or destroy value? A meta-analysis

It is often assumed that M&A transactions destroy rather than create value. This study employs meta-analytical techniques to evaluate the outcomes of M&A transactions empirically. In total, 55,399 transactions between 1950 and 2010 extracted from 33 previous M&A studies have been examined. The results confirm that M&A transactions predominantly do not have a positive impact on the success of a company. A moderator analysis indicates that the type of M&A (domestic vs. cross-border transactions) influences the performance. Oft wird angenommen, dass M&A-Transaktionen eher wertzerstörend als -schöpfend sind. Diese Studie versucht mithilfe einer Meta-Analyse den Erfolg von M&A-Transaktionen empirisch zu bewerten. Insgesamt wurden 55.399 Unternehmenstransaktionen zwischen 1950 und 2010 aus 33 verschiedenen Studien herangezogen. Die Ergebnisse bestätigen, dass M&A-Transaktionen in der Mehrzahl der Fälle keinen positiven Einfluss auf den Erfolg von Unternehmen haben. Eine Moderatoren-Analyse zeigt

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Fluch und Segen von Kaufpreisklauseln in Unternehmenskaufverträgen

Bei Unternehmenstransaktionen hat das Konzept der Kaufpreisanpassung gegenüber einem fest vereinbarten Kaufpreis den klaren Vorteil, dass bei der Kaufpreisberechnung auch aktuelle Entwicklungen des Zielunternehmens berücksichtigt werden können. Dieser Vorteil egalisiert sich allerdings dann, wenn der endgültige Kaufpreis erst nach langwierigen und kostenintensiven Schiedsverfahren feststeht. Um dem vorzubeugen, sollte den Parteien im Unternehmenskaufvertrag ein enges Regelwerk an die Hand gegeben werden. The clear advantage of a purchase price adjustment mechanism is that current developments of the target company are reflected in the calculation of the purchase price. However, this advantage is neutralized if the purchase price only becomes binding after lengthy and costly arbitration proceedings. Detailed provisions in the share purchase agreement can help to avoid such proceedings.

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Erfolgsfaktoren bei Mergers and Acquisitions – Warum schaffen Portfoliomaster mehr Value Added?

Der Beitrag analysiert die Gründe für den Erfolg von Portfoliomastern, also Unternehmen, die mehr als vier Deals in fünf Jahren durchführen. Durch ein professionalisiertes M&A-Management grenzen sie sich positiv in ihrer mittel- und langfristigen Renditeentwicklung gegenüber Strategic-Shiftern (zwei bis vier Deals) und One-Timern ab. Ihr Erfolg beruht darauf sowohl bei diversifizierenden als auch Stock-Deals bekannte übliche Performanceabschläge zu vermeiden und auch in volatilen Marktphasen wertschaffende Deals umzusetzen. This paper analyses reasons for transaction success of so-called Portfoliomasters, companies with more than four buy- or sell-side deals within a five-year horizon. Their professional M&A-expertise leads to medium to long-term shareholder value added compared to Strategic-Shifters (two to four deals) and One-Deal-companies. Reasons for this success are the ability to avoid well-known performance discounts regarding diversification and stock-deals and to buy or sell-off

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Compliance Due Diligence als Bestandteil der Due Diligence bei Unternehmenskäufen

Unternehmenskäufer haben erkannt, dass es teurer ist, für in der Vergangenheit begangene Compliance-Verstöße der Zielgesellschaft nach Abschluss der Transaktion aufzukommen als schon im Vorfeld Probleme zu identifizieren. Daher ist die sog. „Compliance Due Diligence“ ein integraler Bestandteil der Due Diligence bei Unternehmenskäufen geworden. Diese Prüfung will allerdings wohl geplant sein, um ihre Ziele zu erreichen. Buyers have recognised that it is more costly to take remedial action after an acquisition with respect to eventual compliance violations or to have even paid a too high price than to identify relevant issues in advance. It is for this reason that the so-called „compliance Due Diligence“ has become an integral part of a Due Diligence in M&A transactions. Such review needs to be carefully planned to achieve its goals.

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